发布日期：2024-11-04 22:13 点击次数：135
文 | 动脉网性爱宝典
近期，A股上市企业新诺威细目了重组决策，运筹帷幄以76亿元的高价收购石药百克生物100%股权，其中现款支付10%，剩下的以增发股份方法支付。
固然只是是一次庸俗的重组，但在往日一年里，新诺威陆续整合了巨石生物和石药百克，连名字王人改成了“石药立异制药”。亦然在这一年的时辰里，新诺威的市值涨了3倍附近，接近500亿元。在创业板生物医药类公司中排行靠前，致使依然靠拢母公司石药集团700亿元的市值。
时辰回到9月中旬，石药集团发布公告书记在港股市集两年50亿港元的渊博回购运筹帷幄，一举成为国内医药上市公司中回购金额榜的“一哥”。按咫尺的行情，50亿港元不错在港股市集买下五六家依然上市的Biotech。石药却选择了回购、刊出自家股份。大略正如公告所抒发：
一、对业务发展充满信心；二、股价太低。
复旧起石药集团如斯激烈信心的，天然是其近些年在立异药方面的班师转型。
单论营收数据，石药在国内药企中算是名列三甲，有了这么的复旧才有转型的底气。
从往日5年的营收数据来看，石药的合座营收景色相配镇定，且呈稳步上升趋势。从收入结构来看，这几年石药很是压缩了原料药业务的占比，专注于成药业务的拓展。到了2023年，成药业务收入已达256亿，到2024H1，成药业务收入135.5亿，同比高潮近5个百分点，约占总营收的83%。再加上原料药及功能食物等业务的营收，合座情况和恒瑞、梗直天晴等老牌药企收支未几，属于国内第一梯队。
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近5年石药集团营收景色，数据源于企业财报
石药咫尺已上市的药品主要衔尾在核心神经系统和抗肿瘤范围。
核心神经系统业务2024H1营收52.36亿元，肿瘤营收26.83亿元，分裂占成药收入的38.6%、19.8%。核心大单品恩必普（丁苯酞软胶囊、丁苯酞氯化钠打针液）为1类新药，用于脑卒中，2005年软胶囊剂型获批上市，2010年打针液上市。2020年~2023年，丁苯酞的销售额均镇定冲突60亿元大关。
在肿瘤范围，主要居品包括津优力、多恩达和津立泰。其中，津优力是国内首个自主研发的长效升白药物，用于辞谢和休养化疗患者因中性粒细胞减少而引起的感染和发烧，为休养用生物成品1类新药；多恩达为人人首个上市的米托蒽醌脂质体；津立泰则是首个IgG4 RANKL阻拦剂，用于不成手术切除或手术切除可能导致严重功能进击的骨巨细胞瘤成东谈主患者，于2023年9月获NMPA批准。
石药成药业务营收构成，数据源自企业财报
恰是有了镇定的营收，才智复旧起石药转型的政策。这些年，石药集团在立异药研发的干与延续加多，2024年上半年研发支拨达25.42亿，占总营收15.6%，2019年~2024年6月，累计研发干与近200亿元。
而后，石药通过重组新诺威、回购股份、引入高端东谈主才等一系列政运筹帷幄作，正在加快其在立异药范围的转型。
闪转腾挪，再造一家500亿Biotech伴跟着石药的一系列操作，新诺威依然不输给国内任何一家Biotech。
建树于2006年的新诺威，曾是石药集团旗下大健康板块子公司，于2019年被分拆上市，成为石药集团在A股的上市平台。石药集团通过资源整合，陆续将旗下的立异药钞票注入其中，被定位为旗下立异药业务平台。
算作人人重大的化学合成咖啡因坐褥商，新诺威为百事可乐、厚味可乐、红牛等知名饮料公司供应原料，固然曾经通过对石药集团旗下的石药圣雪的并购，得到阿卡波糖原料药及无水葡萄糖关联业务，但也被看作是旧有业务的拓展性爱宝典，并未在本钱市集掀翻太多波澜。
革新出当今2023年下半年，新诺威发布公告，拟对石药集团子公司巨石生物现款增资18.71亿元，取得巨石生物51%股权，已毕对巨石生物的控股。巨石生物主要研发抗体类药物、ADC以及mRNA疫苗，是石药集团发展立异药的重大载体之一，其居品“度恩泰”是国内首个获批上市针对新冠病毒的mRNA疫苗。
新诺威也凭借这笔收购已毕从功能性食物企业跨界转型成立异药企业。
到了2024年1月，新诺威在完成巨石生物的股权过户后，书记连续并购石药集团旗下石药百克。不外这个往返拖了9个月，直到10月中旬才将具体决策公布出来。据企业公告，新诺威将以高达76亿元的总价收购维生药业、石药上海、恩必普药业手中共计持有的石药百克100%股权。
算作领有独家买卖化居品的立异药企业，石药百克每年能为石药孝敬约20亿元附近的镇定现款流，其钞票体量并不小。为止2024年6月30日，石药百克的现款及现款等价物约为13.86亿元，总钞票约为45.91亿元。
这是继巨石生物后，石药集团第二次立异药钞票的腾挪，也意味着石药的立异转型再进一步。
当今和改日，核心钞票值得期待不管是从立异才智如故从改日居品后劲的角度，二次并购后的新诺威王人将朝上再攀升一级。
2023年，石药百克已毕营收23.2亿元，净利润约7.8亿元；2024H1营收约9.2亿元，净利润约3.9亿元。复旧其营收的，就是长效升白制剂津优力。2023年，津优力已毕销售约22.5亿元。
在公布的往返决策中，石药百克应承若2024年12月31日前股权交割完成，则2024年~2026年3年间的净利润将分裂不低于4.35亿元、3.93亿元和4.36亿元；若股权交割在该日历之后，则应承2025年~2027年3年间的净利润分裂不低于3.93亿元、4.36亿元和5.02亿元。
不单是是营收，百克生物旗下丰富的居品管线亦然对新诺威的有劲补充。通过并购，新诺威将居品管线拓展至减肥、增肌、降糖等范围，并建立了长效卵白平台。
以咫尺大火的GLP-1为例，TG103打针液（立异型长效重组东谈主源GLP-1 Fc交融卵白）和司好意思格鲁肽打针液（长效GLP-1访佛物）的超重/肥壮和2型糖尿病稳健症正在进行临床3期涵养，有望在2026年获批上市。此外，百克还布局了司好意思格鲁肽长效打针液（流体晶剂型）、GLP-1口服小分子片剂以及双靶、三靶居品，并依托平台建立的长效时间，进一步开发慢病休养范围的关联居品。
天然，并购只是是第一步，奈何透顶消化整合，还需一番功夫。再行诺威新公布的财报数据中，咱们也能看到并购巨石生物后所带来的影响。
据新诺威（石药立异）三季度确认数据，前三季度已毕营收14.79亿元，同比下落23.66%；归母净利润1.39亿元，同比下落63.50%。事迹下滑的主要原因有两个：一是原主营业务居品价钱的下落；二是转型立异药后，研发用度的大幅加多。
在2024Q1~2024Q3时间，新诺威持股51%的巨石生物研发用度达4.04亿元；其中，第三季度研发用度为1.86亿元，同比加多48.40%，环比加多56.64%。展望全年巨石生物的研发干与接近6亿元，而新诺威并表后的用度影响约为3亿元。
天然，影响只是暂时的，巨石生物或将在第四季度迎来收入增长。
在巨石生物的居品管线中，PD-1恩朗苏拜单抗和奥马珠单抗已分裂于本年6月和10月获批，将在四季度提供营收匡助。按运筹帷幄，来岁乌司奴单抗和HER2 ADC也有望上市并已毕买卖化，那么巨石生物将进入营收增长带动赔本收窄的自我造血阶段。此外，本年巨石生物还提交了5个新药临床涵养请求，展望年内能获批部分。凭证管线议论，改日每年将以2个~3个IND批件的速率鼓吹新药研发。
一些有后劲的技俩确认也较为班师，如EGFR ADC居品SYS6010展望将在2025年上半年公布临床数据，同期长入奥希替尼的决策又将开启临床3期。在事迹电话会议中，公司曾暴露，EGFR ADC咫尺正与两家外洋大型制药公司积极洽谈授权谐和，跟着更多数据的发布，展望将有进一步的谐和确认。
此前，巨石生物曾与Corbus Pharmaceuticals就重组东谈主源化抗Nectin-4抗体药物偶联物SYS6002在好意思国等国度的开发及买卖化缔结了独家授权左券，授权金额最高可达6.93亿好意思元。石药曾经以11.95亿元将Claudin18.2 ADC新药SYSA1801的大中华区除外人人权利授权给Elevation Oncology。两款居品后续仍有潜在的里程碑付款，通常意味着新诺威改日还有潜在收入。
也就是说，石药集团将自己好多临床前管线以及巨石生物和石药百克的管线注入了新诺威，包括CLDN18.2、Nectin4、EGFR ADC、TCE等热点范围王人有所布局，新诺威咫尺并不弱于国内任何一家Biotech。
赶个晚集，但并不算迟一步慢，步步慢，是石药这几年给东谈主的印象。
其实早在2020年，石药就很是登陆科创板，但愿成为君实生物之后，又一家港股医药企业选择在科创板已毕“A+H”模式的企业。之是以研讨在科创板上市，石药其时暗示在完成“港股+A股”的本钱布局以后，将连续愚弄金融杠杆进一步向立异型高新科技本钱市集借力，进而高质地发展。
彼时，石药正阅历立异转型路上的笨重时刻，先是因为幸免与自研的抗PD-1单抗在临床筹商及改日买卖化中可能引起的潜在冲突，进而决定拒绝与君实生物的谐和，并依照谐和左券向君实支付里程碑款项。随后，与神州细胞的谐和又出现问题。
在这么的大环境下，石药亟需拓宽融资渠谈，只是临了这条路并未走通，那么先一步在A股上市的新诺威，便承载了石药集团加快立异转型的急切盼望。
有市集分析以为，要是在新诺威上市时，石药便将几款立异药和部摊派线从子公司里拆出来注入到新诺威里去报告IPO，而非以大健康范围功能食物的研发、坐褥与销售为主要业务，在其时的大环境下新诺威满盈有但愿达到千亿市值。固然流程石药的长袖善舞，如今的新诺威依然极具后劲，但彼一时，市集环境依然大不相通，市值要念念再进一步，靠近的挑战也不少。
石药集团大略也意志到了危险，近期在东谈主事方面动作往往，来配合合座的立异转型政策。
9月初，石药发布公告任命刘勇军博士为石药集团执行总裁与人人研发总裁，负责集团的研发、管线政策以及外洋业务的开展。刘勇军博士曾在先灵葆雅、阿斯利康担任研发高管，之后又担任赛诺菲的人人筹商负责东谈主。在加入石药之前，他负责信达生物的人人研发、管线政策、商务谐和及外洋业务等责任。
9月底，新诺威任命姚兵为新任公司董事长，并对外在示：“董事长姚兵在立异药方面有丰富教授，改日公司的重点将放在立异药上，因此姚兵的配景更契合公司的发展政策。”解决团队年青化、连续立异转型的决心很显着。
咫尺，新诺威在A股市值依然近500亿元，而石药集团在港股的总市值仅700多亿。石药既莫得丧失对新诺威的限度权，还多了一条融资渠谈，且钞票估值相对之前要高得多。这无疑会对石药的后续发展带来更多匡助。
某种进程上，石药集团依托新诺威的转型操作，亦然药企“A+H”上市的一个另类案例。
照方持药，又一传统药企布局“A+H”中国生物制药继石药之后也初步完成了“A+H”布局，下一家是否就该轮到恒瑞了？
10月30日晚，中国生物制药在港交所发布公告，书记通过左券转让和要约收购的方法，收购科创板上市企业江苏浩欧博生物医药股份有限公司最多55%的股份。收购完成后，浩欧博将成为中国生物制药在A股市集的上市附庸公司，同期，这次往返亦然少有的药企并购IVD器械企业的案例。
值得顾惜的是，之前新诺威收购石药百克，恒瑞医药传言要去港股上市，再加上中国生物制药的这次收购，处于国内转型路上的三大老牌药企像是约好了一样启动布局“A+H”，似乎暴露出了某种信号。
这几年，固然凭借子公司梗直天晴和科兴，保管住了营收，但中国生物制药仍然在寻找第二增长弧线。比如梗直天晴在自免范围的丰富布局，就是其立异发展的重点。而浩欧博专注于过敏性疾病和自己免疫性疾病的会诊试剂研发，两者业务相结合，能买通自免范围从会诊到药研等多个方法，从良友毕全生命周期奇迹，达到1+1大于2的重复后果。同期，浩欧博旗下的脱敏药品，也能通过中国生物制药的资源赋能。
和石药一样，早在2021年，中国生物制药就盼望在科创板上市，已毕“A+H”，可彼时却未能成行。研讨到此前的各种，这次中国生物制药是否要借谈回A股，激发了市集的揣测。
而另一家老牌药企恒瑞，则可能研讨在港股二次上市。前不久，市集外传恒瑞正在研讨登陆港交所，但愿筹集约20亿好意思元。恒瑞的公告对此既莫得否定也莫得承认，只是暗示对境外本钱市集融资等事项开展了筹商计划等前期责任。照此发展，中国药企立异转型的三家代表，临了王人会完成“A+H”布局。
药企转型，还有更多旅途医好意思赛谈的高利润禀报，也成了传统药企跨界转型的运筹帷幄。
10月底，江苏吴中发布了其2024年第三季度确认。公司前三季度已毕营业收入16.47亿元，同比增长9.58%，归母净利润同比大增311.54%，引进的“童颜针”艾塑菲成为事迹第二增长点。
数据骄横，前三季度江苏吴中医好意思板块累计已毕主营业务收入19872.46万元，较上年同期增长了惊东谈主的4175.12%；毛利更是达到16329.56万元，同比增幅高达6465.52%。而在之前的几年时辰里，江苏吴中除了在2021年有2100万净利润外，其余3年共计赔本跳动6.5亿。
这家在上世纪就顺利登陆A股的老牌药企，往日以仿制药业务为主，尽管体量不小，但盈利才智不高。近几年，江苏吴中细目“医药+医好意思”双轮驱动的发展模式，并于2021年取得韩国公司Regen Biotech居品AestheFill爱塑好意思“童颜针”的代理权。
AestheFill爱塑好意思于本年1月获批，在4月份认真上市。不到半年时辰，便被以为是最有可能匡助江苏吴中盈利的居品。除了童颜针外，江苏吴中还在玻尿酸、胶原卵白、溶脂针、婴儿针等多个赛谈进行深度布局，旨在打造全面的医好意思居品布局。
关于老牌传统药企，往日十年是转型立异的重大阶段性爱宝典，像石药集团、中国生物制药、恒瑞医药等老牌药企在立异转型方面王人依然走出了一条稳健自己的发展谈路。尽管他们的发展旅途并进击易复制，但奈何充分愚弄自己上风，在本钱市集获取更多激情，是药企转型中必须要研讨的事情。关于这些老牌药企来说，在完成融资渠谈开荒后，下一阶段的挑战就是奈何成为具有外洋竞争力的Big Pharma。立异转型之路，永无尽头。
