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澳门城市大学金融学院白丝 twitter，澳门
收稿日历：2023年1月17日；委派日历：2023年2月21日；发布日历：2023年2月28日
提要
哈佛分析框架是在策略分析的基础上进行财务分析，能为报表使用者提供全面的企业分娩谋略情况和发展远景信息。本文采纳案例分析和哈佛分析框架联贯结，中式好意思国的华特迪士尼公司2018~2022年近五年的财务数据来研究分析其财务和运营科罚情况，并针对其发展远景，提倡针对性的建议，从而基于策略的目光进行财务分析。
要害词
哈佛分析框架，财务报表分析，华特迪士尼，策略分析
Analysis of Financial Statements Based on Harvard Analysis Framework—A Case Study of Walt Disney
Qian Hu, Kunyuan Liu, Ruojie Cui
Faculty of Finance, City University of Macau, Macau
Received: Jan. 17th, 2023; accepted: Feb. 21st, 2023; published: Feb. 28th, 2023
ABSTRACT
The Harvard analysis framework conducts financial analysis on the basis of strategic analysis, and provides report users with comprehensive information on the production, operation and development prospects of the enterprise. This article uses the combination of case analysis and Harvard analysis framework, selects the financial data of the Walt Disney Company in the United States for the past five years from 2018 to 2022 to study and analyze its financial performance and operational management situation, and puts forward targeted suggestions for its development prospects from financial analysis based on a strategic perspective.
Keywords:Harvard Analytical Framework, Financial Statement Analysis, Walt Disney, Strategic Analysis
Copyright © 2023 by author(s) and Hans Publishers Inc.
This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY 4.0).
1. 小引
跟着现在市集经济巨匠化，市集运作日趋闇练，全国经济相易日益通常，财务分析的主体和客体日益各种化，面前单纯基于财务报表的传统财务分析模式存在固有的弱势 [1] 。因此，许多学者运转欺诈哈佛大学Krishna G.、Paul M.和Victor L.提倡的哈佛分析框架进行策略分析、司帐分析、财务分析和远景分析。哈佛分析框架是在传统财务报表分析基础上提倡的全新财务分析框架 [2] 。通过在财务报表分析中引进策略分析，达成定性分析与定量分析之间的和会，从策略的高度来谛视企业的财务景色，并在保证司帐信息质地的基础上评价企业当下功绩的可握续性，预判企业的发展主意，其圆善地填补了传统财务分析体系一直以来存在的弱势 [3] 。
本文以华特迪士尼公司为研究对象，在哈佛分析框架下连结策略分析进行财务分析。华特迪士尼公司(英文简称“DISNEY”)由华特·迪士尼于1923年创立，位于好意思国伯班克市，是一家闻名的多元化跨国公司，波及媒体蚁集、公园和度假村、影视文娱、浪费品和互动媒体等领域。皮克斯动画职责室、漫威文娱公司、试金石影业、米拉麦克斯、布埃纳维斯家庭文娱、好莱坞影业、ESPN体育、ABC等都是华特迪士尼公司的子品牌。华特迪士尼以1192亿好意思元的品牌价值位列中国企业研究中心发布的“2022巨匠上市公司品牌价值百强榜”的第14名。面前关于华特迪士尼公司的研究，国内学者主要聚会在迪士尼乐土选址、外洋膨大的经历和训戒、企业科罚的理念和模式、营销策略和模式、迪士尼乐土落户上海的研究影响以及对中国主题公园的鉴戒和启示等方面 [4] ，少有以哈佛分析框架来分析华特迪士尼公司的财务谋略景色的研究。因此，本文的研究意旨在于填补这一研究空缺，在哈佛分析框架下以跨国传媒巨头华特迪士尼公司的财务报表为基础，探讨其在巨匠化配景下的谋略科罚策略，并提倡切实可行的建议。
2. 策略分析
2.1. PESTLE宏不雅环境分析
2.1.1. 东谈主口情况
东谈主口情况是组成市集的首要要素，东谈主口基数平直决定市集的大小，东谈主口数目越大，市集的边界就越大 [5] 。《全国东谈主口预测》骄横，巨匠东谈主口的皆备数目将不竭增长，不停增长的东谈主口提供了极端大的市集边界，为华特迪士尼公司的可握续发展提供了灵验的匡助。但是，老龄化趋势的加重将在一定进度上制约了华特迪士尼公司的远景。磋商到华特迪士尼公司的浪费群体主要聚会于35岁以下，55岁以上的客户占比不及10%，东谈主口老龄化导致的低浪费率将长期影响公司盈利。
2.1.2. 经济环境
弗成杂乱的经济巨匠化已成为全国发展的势在必行，商品、成本、工作等在巨匠范围内快速流动，列国日益包容，市集解放化愈加隆起。华特迪士尼是一家典型的跨文化文娱公司，它的发展与全国经济的巨匠化相得益彰。但是，经济巨匠化加重了国际市集的竞争，金融市集的周期性波动也会对文娱产业产生影响，加之新冠疫情变成的巨匠经济疲软，这对华特迪士尼公司来说是都是巨大的挑战。2022年，好意思联储加息要领有放缓的趋势，这必将对好意思元汇率产生压制作用，而部分回流的好意思国资金可能会再行进入高风险高收益的新兴市集。同期，受金融市集疲软、经济增速放缓、央行收缩、市集握续波动等要素影响，2023年投资薪金率可能不竭发达欠安，可能导致文化文娱产业投资减少。
2.1.3. 政策环境
平稳的政策环境故意于企业的发展，经济巨匠化和国际经济互助的发展，使经济上的相互依存渗入到政事领域。在这么的时事下，国际政事发生了深切变化，全国列国正堕入复杂的相互依存模式。华特迪士尼公司总部位于好意思国，其主要主题公园均位于好意思国、法国、日本、中国和中国香港等政策平稳的地区。平稳纯粹的政策环境是其恰当谋略发展的前提。
2.1.4. 文化环境
浪费者的浪费民风和需求在很猛进度上取决于社会文化环境 [6] 。华特迪士尼公司算作一个典型的跨文化企业，应该关注巨匠范围内社会文化环境的独有性和各种性。尽管如今不同国度和地区的文化相易愈加便利和通常，全国列国东谈主民对各种性愈加包容，但文化互异仍然存在。因此，公司在发展经由中不应冷漠文化互异所形成的费事，跨文化科罚是企业谋略科罚中弗成短少的一个经由，有必要对不同文化选定包容的科罚方法，克服不同文化之间的冲突。
2.1.5. 技艺环境
文娱产业对技艺的要求指不胜屈，如今越来越多的高技术技能被应用到文娱产业中，比如华特迪士尼公司的数字营销模式。它的数字生态系统是数字技艺和数字贸易模式的连结，包括分销渠谈的数字化、营销方法的数字化及数字产物的创造 [7] 。VR、AR和AI等技艺是华特迪士尼公司的新冲突。该公司推出了一款名为“迪士尼电影VR”的应用方法，不错开发交互式臆造主题公园。这些技艺所提供的千里浸式文娱体验在一定进度上不错弥补华特迪士尼公司的不及。与此同期，凭借AR技艺，华特迪士尼公司还推出了AR博物馆、AR机器东谈主、星球大战等多项自主研发的应用和产物。此外，其研究部门也死力于将AI技艺与其他业务联贯结。物联网还匡助华特迪士尼公司创造了内置蓝牙、RFID内置芯片的“魔法手镯”，以及内置传感器的可穿戴玩物。迪士尼为这个全国上无数的东谈主形色了一个梦幻般的梦幻，其千里浸式文娱体验、东谈主工智能、物联网、未回电影制作技艺以及受益于日眉月异的技艺环境的下一代电影平台无疑拓展了其业务范围，丰富了其营销模式。
2.2. 波特五力行业分析
2.2.1. 里面竞争
国际市集竞争日趋热烈，而华特迪士尼算作国际文化文娱巨头，无疑是其中的主力军。从外洋膨大的角度来看，环球影城的多元化营销模式与华特迪士尼公司相似，以影视文娱为主，拓展主题公园和浪费品产业。环球影城塑造的经典形象哈利•波特和小黄东谈主与迪士尼创造的卡通东谈主物有着相通巨大的影响力。就中国市集而言，2016年上海迪士尼乐土开业，而中国第一个环球影城主题公园也落户北京。如斯热烈的竞争对华特迪士尼公司来说是一个严峻的挑战。
2.2.2. 来自潜在竞争者的遏止
文娱业高度依赖大边界的资金和地皮。无论是影视文娱如故主题公园，都需要大都具备研究技能的高等东谈主才。面前，中国的文娱产业不停显现，如万达集团和华谊昆仲，其主营业务与华特迪士尼公司雷同，包括影视剧的制作和刊行、艺东谈主经纪公司、影院、音乐、蚁集游戏、主题公园等研究业务。因此，巨匠许多文娱研究行业的公司都在不停壮大，并将占据一定的市集份额。
2.2.3. 买方议价才气
源头需要谨慎的是，华特迪士尼公司的客户边界相等精深。以迪士尼乐土为例，2022年华特迪士尼公司理睬旅客1.5亿东谈主次，在巨匠悉数主题公园中名治安一，占前十大团体旅客的31.5%。更迫切的是，迪士尼2022年的总票房49亿好意思元，流畅七年巨匠票房第一。其次，散客是迪士尼主顾的主要组成部分。个东谈主客户的浪费模式相对天真，浪费频率较高且对价钱不太敏锐。天然迪士尼的客户主淌若经济条目较弱的年青个东谈主客户，但他们有更多的优游时刻花在文娱产业上，尤其是在文化和经济快速发展确当下社会。此外，迪士尼的闻名度和影响力也不错眩惑许多散客；因此，价钱抵浪费者的影响相对较小。华特迪士尼公司采纳组合订价策略，证据产物类型、销售点、销售时刻和主意东谈主群设定不同的价钱。举例，香港迪士尼乐土的票价是现存迪士尼乐土中最低的，以扩大其客户群。华特迪士尼公司把稳磋商了香港的地舆位置和潜在客户，除了部分高收入群体外，香港的客户大多来自中国内地和东南亚，收入相对较低。同期，其证据不同庚事段和时刻段的互异订价，进一步镌汰了买家的议价才气。
2.2.4. 供应询查价才气
在影视文娱行业，华特迪士尼的供应商包括与外包电影殊效和场景制作研究的编订公司和大型影院。投资电影制作本人便是一个高风险的举动，因为对专科技艺的要求很高。此外，在影院放映的电影数目平直影响着电影的票房。因此，影视文娱行业的供应商具有很强的议价才气。迪士尼乐土的另一个主要供应商是游艺机制造业，游艺机的主要谋略地方是主题公园，范围相对有限。而且，跟着东谈主们生流水平的提高，对游乐设施的需求冉冉转向激励性、互动性、个性化、具象化的体验，这对游乐开发的遐想和分娩提倡了更高的要求。因此，该行业供应商的议价才气较弱。
2.3. SWOT态势分析
2.3.1. 上风
1) 一键式行业科罚模式
迪士尼以原创的“创意文化”为中枢价值，不停拓展产业，向全国各地推论我方的电影。与此同期，米老鼠、唐老鸭等经典卡通东谈主物一经肯求了专利，并一经运转了他们的特准谋略。随后，迪士尼乐土的建成使得主题公园文化在全全国流行起来。此外，迪士尼还将视线蔓延至房地产和媒体蚁集，其资金盘活率也收货于如斯完整的产业链。
2) 品牌乘数运作模式
迪士尼在膨大经由中取得了许多要紧竖立，如品牌特准谋略，确立了我方的产物商店和文籍出书商，创建了迪士尼节目，发展了Go.net互联网业务，收购了ABC电视媒体等。华特迪士尼公司大幅加深了品牌在浪费者心中的形象，达成了品牌的倍速膨大，最终成为好意思国文娱巨头。
3) 详情的市集定位和营销组合
迪士尼的市集定位是“让东谈主风物”。以其主题公园为例，其理念是通过悉数旅客和职工的奋力，在迪士尼创造一个风物的氛围。迪士尼乐土的职责主谈主员一稔电影中经典变装的服装，展示他们的矜恤，向旅客传递这个梦幻全国的幸福。与此同期，紧跟流行的文娱促销步履，制定天简直订价策略等格式也为迪士尼带来了巨大的利润。
2.3.2. 劣势
1) 浪费品过度特准谋略
迪士尼领有大都的品牌授权，在巨匠领有4000多家迪士尼特准经销商，特准销售额逾越10亿好意思元，占浪费品的50%以上。天然迪士尼对授权有严格的选拔法式，但过度授权会加多损伤迪士尼品牌的风险，镌汰其品牌在浪费者心中的闻名度。
2) 主题公园不完善的运营模式
在巨匠悉数迪士尼乐土中，东京迪士尼乐土的全体发达是最佳的，亦然独逐个个选定特准谋略模式的迪士尼乐土。迪士尼将其研究常识产权授权给OLC Japan，负责迪士尼乐土平方运营的OLC Japan不参与其运营，但每年收取一定比例的许可费，这意味着华特迪士尼公司无法从主题公园取得收益。相背，实行合股谋略的巴黎迪士尼乐土和香港迪士尼乐土长期处于吃亏状态。主题公园的吃亏将给华特迪士尼公司带来巨大的损失。此外，巴黎迪士尼乐土的失败很猛进度上是由于冷漠了市集环境和定位。华特迪士尼公司试图从好意思国文化的角度来相识欧洲东谈主，但最终却在欧洲堕入了谋略窘境。
3) 通常的公司收购
总结历史，华特迪士尼公司皆备是当之无愧的“并购狂东谈主”。2006年，皮克斯以74亿好意思元的价钱被收购；漫威文娱于2009年以42.4亿好意思元的价钱被收购；2012年，迪士尼晓喻以现款加股票臆测40.6亿好意思元收购卢卡斯影业；2019年，华特迪士尼公司耗时16个月，以713亿好意思元持重收购21世纪福克斯。天然每一次收购都给迪士尼注入了巨大的能量，也不错振兴其较弱的部门，但过于通常的并购会加多其财务压力，透支公司资源。举例，其在互动领域的并购最多，但其业务一直难以发展，以至于在收购后的十年里，华特迪士尼一直在裁人和关闭职责室。2011年，华特迪士尼关闭了Propaganda Game Studio，两年后，公司又晓喻关闭Junction Point职责室。2014年，华特迪士尼互动公司裁人700东谈主，一年后，华特迪士尼互动公司和浪费品部门同一。最终在2016年，华特迪士尼晓喻暂停互动玩物分娩，同期罢手悉数安定的互动领域研究，将游戏业务改为授权运营。
2.3.3. 契机
1) 技艺纠正
源头，技艺创新口舌常迫切的。迪士尼的电影制作、主题公园开发等业务不仅需要丰富而深切的内容，更需要强盛的技艺支握。如今，智妙手机、东谈主工智能、物联网等高技术产物受到浪费者的爱好，技艺的发展匡助华特迪士尼公司推出了新产物，拓宽了业务领域，为公司带来了更多的盈利契机，并进一步提高了其在浪费者中的企业价值。
2) 文娱产物需求不停增长
文娱是骄贵东谈主们精神需求的一系列文娱格式，如电影、电视、音乐、体裁等。东谈主们倾向于在物资需求得到骄贵后，通过文娱步履来丰富我方的精神全国。解放、多元、文娱成为现在生存的主题，文娱产物的贸易价值日益突显。华特迪士尼公司的主要业务是影视文娱、媒体蚁集、主题公园和生息浪费品，合乎面前市集需求，况兼迪士尼领有大都的IP，在这个文娱期间具有巨大的价值。
2.3.4. 遏止
1) 跨文化科罚的迂回
在经济巨匠化的配景下，列国对本国产业的支握和保护可能会对迪士尼外洋市集的拓展产生一定的影响。此外，国度间的文化互异也会在其膨大的谈路上确立费事。比如巴黎迪士尼乐土的差强东谈主意，便是因为冷漠了好意思法之间的文化互异。两国之间的文化壁垒使得法国东谈主难以相识和接受迪士尼文化，致使激发冲突，最终导致通盘迪士尼品牌形象的损伤和当地东谈主对华特迪士尼公司的违背。
2) 来自竞争敌手的遏止
华特迪士尼公司在好意思国乃至巨匠的主导地位确凿弗成动摇，但是，连年来，许多公司的发展在一定进度上遏止了其霸主地位。举例，20年前初次亮相的Netflix，对通盘行业产生了巨大的影响，改造了东谈主们看电视的格式。流媒体的出现是通盘文娱产业发展经由中最具立异性的技艺之一，也冉冉被讲解是一种得胜的方法。文娱行业竞争的本色是争夺浪费者的剩余时刻，无论屏幕大小奈何，唯独能加多用户的眩惑力和粘性，就一定能在竞争中取得上风。因此，华特迪士尼公司需要不停创新来应答竞争敌手的挑战。
3. 司帐分析
3.1. 存货分析
华特迪士尼公司的库存主要包括分时度假单元、商品、食物、原材料和用品。2018~2022年华特迪士尼公管库存如表1所示，证据华特迪士尼公司2018~2022年的财务报表分析不错得出，这五年华特迪士尼公司的库存水平略有波动，但其库存盘活率较2018年有领会高潮，远高于5.69的行业平均水平。这标明华特迪士尼公管库存科罚水平发达，库存流动性增强，公司盈利才气提高，最终匡助公司价值提高。
表1. 华特迪士尼公管库存比较
(数据起头：东方钞票网)
3.2. 应收账款分析
华特迪士尼公司的应收账款原到期期限为一年以上，波及电视节目销售权和度假悉数权单元。从表2的应收账款比较可知，2022年应收账款显耀高于2018年。华特迪士尼公司这五年的应收账款盘活率保握相对平稳，高于4.48的行业水平。这标明华特迪士尼公司的公司账目回款快，平均回款周期短，坏账损失小，企业不错灵验利用资金，提高偿债才气。
表2. 华特迪士尼公司应收账款比较
(数据起头：东方钞票网)
4. 财务分析
中文字幕无线在线视频为了进一步了解华特迪士尼公司的谋略和盈利情况，本部分将连结比率分析和趋势分析，从横向和纵向两个角度对公司近五年的财务数据进行比较。同期，本文连结其竞争敌手好意思国文娱业制片巨头之一的派拉蒙影业公司的财务数据来进行同行对比分析。
4.1. 盈利才气分析
从表3不错看出，第一，销售毛利率不错响应企业从名目开发中获取利润的才气。由于公司成本的加多，已往五年迪士尼销售毛利率从2018年的44.94%冉冉下降到2022年的34.24%。证据华特迪士尼公司2022年年报骄横，其成本加多主要包括影视剧条约费率的加多、公园和度假村成本的加多。不外，华特迪士尼公司的销售毛利率仍高于行业水平。其次，销售净利润率是指净利润与营业收入的比率，它是掂量公司在一定时期内从营销中取得利润的才气。从表3不错得到，华特迪士尼公司的销售净利润率在2020年出现断崖式下降，这可能是由于全体行业大环境并不景气。第三，净资产收益率是税后净利润除以净资产的百分比，它是掂量公司使用鼓励干涉资金成果的方针。在这五年中，华特迪士尼公司的净资产收益率一直较低，与派拉蒙公司收支甚远。影响净资产收益率最大的要素是销售净利润率和权利乘数。由于华特迪士尼公司的净销售利润率远高于行业水平，但其净资产收益率相对较低，因此不错得出，权利乘数是华特迪士尼公司净资产收益率低于行业水平的主要要素。闭幕标明，华特迪士尼公司鼓励干涉的成本占资产的比例较大，财务杠杆较小。
表3. 盈利才气方针对比
(数据起头：东方钞票网)
4.2. 偿债才气分析
源头，流动比率代表了公司使用流动资产偿还流动欠债的才气。如表4所示，2020~2021年华特迪士尼公司流动比带领会下降，标明其短期偿债才气迫害。流动比率从2018年的0.86反弹至2022年的0.94，但仍低于此前1.26的水平。其次，华特迪士尼公司近五年速动比率除2020年外均低于1.1，偿债才气有待加强，公司应该减少投资，加多握有量。此外，从表4可知，华特迪士尼公司的资产欠债率在近三年中一直不才降，从公司的资产欠债表不错看出，其总资产逐年加多，而欠债略有波动。其总资产的加多大于总欠债的加多，因此资产欠债率下降。终末，与派拉蒙公司比拟，悉数华特迪士尼公司的同期期比率都低于派拉蒙公司，这标明，就这个行业而言，迪士尼还需要加强其偿债才气。
4.3. 成长才气分析
从表5不错看出，2022年华特迪士尼公司的营业收入增长率及归母净利润增长率均为正，且高于派拉蒙公司，证据华特迪士尼公司面前的销售景色纯粹。此外，华特迪士尼2020年的营业收入增长率和净利润率增长率均为负值，标明公司的营业收入和利润均有所下降，与此同期总资产的增长速率有所放缓，这标明迪士尼的膨大势头在此期间有所下降。终末，2022年华特迪士尼公司营业收入增速和归母净利润率增速均呈现纯粹势头，尤其是净利润率的增长。净利润等于利润总数减去所得税，迪士尼2022年净利润增长的原因之一在于联邦法定所得税税率镌汰带来的净收益。
表4. 偿债才气方针对比
(数据起头：东方钞票网)
表5. 成长才气方针对比
(数据起头：东方钞票网)
5. 远景分析
5.1. 发展远景
从宏不雅配景和产业环境看，文娱产业已成为巨匠关注的焦点，是面前全国经济发展的新能源。好意思国的文化产业处于全国当先地位，其文娱业产值约占好意思国GDP的20%，占国际市集份额的40%。如今，尽管好意思国文化产业的主导地位确凿弗成动摇，但许多国度至极是中国和其他一些亚洲国度，文化文娱产业的发展也骄横出欢乐的活力。华特迪士尼公司在市集拓展的谈路上濒临着繁密的竞争和挑战。举例，在好意思国流媒体工作的大市集会，以Netflix和Hulu为代表的新平台正在眩惑浪费者的谨慎力，而以中国为首的新兴市集也将成为华特迪士尼的有劲竞争敌手。
5.2. 风险预测
关于华特迪士尼公司这么一个精深而复杂的公司来说，影响其畴昔发展和功绩的要素有许多，因此，风险预测就显得尤为迫切。源头，从宏不雅环境来看，好意思国和全国其他地区的经济低迷可能会影响迪士尼业务的需求，如旅客在公园和度假村的开销减少，企业浪费品的购买减少。与此同期，竞争压力的加多可能会导致迪士尼减少收入或加多成本。此外，华特迪士尼公司在2019年上半年完成了对21世纪福克斯的收购，这将加多迪士尼业务的国际风险。同期，债务水平的高潮和业务天真性的下降也可能对公司产生负面影响。收购后债务的加多也可能减少用于开销、股票回购、股息和其他业务步履的可用成本，从而导致竞争力下降。由于股息支付，其财务天真性可能会进一步受到刊行世俗股的收购摈弃。
6. 论断与建议
本文以华特迪士尼公司为例，欺诈哈佛分析框架对其财务景色和谋略科罚模式进行了不同于传统财务分析的分析。证据宏不雅和行业环境进行财务分析，准确预测公司发展远景，作念出科学合理的谋略有筹划。终末，对华特迪士尼公司这么一家大型多元化文娱企业的研究，需要认真磋商其所处的宏不雅环境、过往经历和发展近况。针对以上分析，提倡以下三点针对性建议：
1) 提高特准谋略授权法式。
华特迪士尼公司的中枢业务是电影制作，因此，公司应该专注于影视领域。关于直营店来说，产物的质地比数目更迫切。此外，公司应寻求与信誉纯粹、质地上佳的前卫品牌互助，进一步增强在浪费者心中弗成动摇的地位，减少因浪费品不对格而损伤自体态象的风险。
2) 外洋膨或者提前作念配景调研，幸免自我参照
迪士尼乐土的得胜与失败都是华特迪士尼公司发展的负责经历。关于已有的公园，应充分走访旅客的浪费民风和安逸度。此外，迪士尼还不错将主题公园的经历与其它业务连结起来。举例，浪费品在外洋膨大之前，应该对宏不雅环境和当地浪费者的偏好进行全面的研究，以便选拔最合适的营销格式。
3) 充分磋商并购的合感性和必要性
并购如实不错为华特迪士尼公司带来簇新血液，匡助公司速即膨大。但另一方面，并购要求企业达成策略、东谈主员、业务和企业文化的整合，这无疑加多了企业财务和东谈主力资源的压力。因此，公司应顺应减少并购次数，幸免因并购失败而对公司的声誉变成影响。
著述援用
胡 倩,刘坤原,崔若婕. 哈佛分析框架下的财务报表分析——以好意思国华特迪士尼公司为例Analysis of Financial Statements Based on Harvard Analysis Framework—A Case Study of Walt Disney[J]. 社会科学前沿, 2023, 12(02): 932-940. https://doi.org/10.12677/ASS.2023.122130
参考文件白丝 twitter
